Технический дефолт: устоит ли Россия вопреки усилиям Запада

• В классическом понимании
• Предвестники
• Будет или нет
• Чем обернется
• Не стоит отчаиваться

Запад всеми способами пытается объявить России технический дефолт и не идет на компромиссы. Что ждать россиянам?

В обычной ситуации дефолт — невозможность заемщика погасить долг. Но Россия сегодня имеет финансовую возможность платить по своим долгам, но это сложно технически, так как страна с февраля 2022 года частично отключена от финансовой системы SWIFT, а активы ЦБ заморожены.

Получается, проблема не сводится к вопросу, чем платить. Вся трудность, как платить. Казалось бы, тут всегда можно договориться. Но сегодня происходит уникальная ситуация, когда кредитор пытается отказаться от финансового потока.

Какие цели преследует Запад, и какие пути выхода есть у России?

В классическом понимании

Дефолт объявляется в момент, когда должник не может расплачиваться по своим обязательствам. И эти обязательства включают в себя как основной долг, так и проценты. Часто дефолт приводит к банкротству. Но это не единственный выход.

С такой невозможностью платить по долгам может столкнуться любой гражданин, компания и даже государство. С последними такое случается нечасто, но все же бывает.

История помнит:

• российский дефолт августа 1998 года;
• мексиканский 1982 года;
• северокорейский 1987 года;
• бразильский 1987 года;
• аргентинский 2001 года;
• уругвайский 2003 года;
• исландский 2008 года;
• эквадорский 2008 года;
• греческий 2015.

Дефолт бывает разный. Он делится в зависимости от вида неоплаченного долга и причины возникновения:

• кросс-дефолт — цепочка неуплаты, которая возникает от отказа по одному долгу и приводит к невозможности рассчитываться по другим обязательствам;
• суверенный — невозможность платить по внутренним и внешним долгам;
• технический — есть ресурсы платить по долгу, проблема неуплаты носит технический характер.

Предвестники

У всего есть причины, у дефолта тоже. Кроме того, он не наступает внезапно. Всегда есть предпосылки его наступления, сигнализирующие, что экономика испытывает сложности, которые могут закончиться плохо.

Такими маркерами являются:

• быстрый рост инфляции;
• падение ВВП;
• падение курса национальной валюты;
• несбалансированность и дефицит бюджета;
• застой в экономике;
• падение объема внутреннего производства;
• рост внутренней и внешней задолженности;
• санкции;
• изменение политики государства и отказ платить по долгам;
• зависимость экономики от импорта или от одного источника дохода;
• мировой кризис.

Эти маркеры сигнализируют, что с экономикой не все благополучно, что вероятность суверенного дефолта высока.

Все эти маркеры уже можно наблюдать в России, но приведет ли это к дефолту? Он возможен, но технический. Многие вообще считают его формальным, так как у нас есть, чем платить, это не повлияет на макроэкономическую ситуацию.

Будет или нет

Угроза технического дефолта реальна. Это не связано с тем, что у России гигантский долг. Наоборот, размер долга опасений не внушает.

Елена Воронкова, к.э.н., доцент кафедры государственных и муниципальных финансов РЭУ им. Г. В. Плеханова, считает: «Для России внешний долг не представляет проблему. Он относительно ниже, чем во многих странах, и тех пороговых значений показателей долговой зависимости, которые установлены МВФ. На 1 января 2022 года внешний долг государства составил $59,7 млрд, то есть более, чем в 10 раз меньше международных резервов РФ. Несмотря на то что Российская Федерация финансово обеспечена и готова удовлетворить требования всех своих кредиторов, в рамках санкционной стратегии иностранных государств создаются условия для возникновения внешнего технического дефолта, который впоследствии, если санкции не будут сняты, грозит опасностью превратиться в обыкновенный дефолт».

Страна сегодня не может платить по облигациям в валюте. И проблема носит формальный характер.

4 апреля 2022 года РФ выплатила купонный доход и погасила евробонды в рублях, так как технически не имела возможности оплатить свои обязательства в долларах. Ожидается, что инвесторы смогут конвертировать рубли в валюту.

С российской точки зрения, обязательства были выполнены. С точки зрения международного сообщества, Россия не имела права платить в рублях, когда в договоре прописаны доллары, следовательно, дефолт неизбежен. Хотя его можно отодвинуть, если страна как эмитент облигаций рассчитается по долгам в нужной валюте до 5 мая. Расчет этот вряд ли возможен, так с 4 апреля выплаты российского правительства держателям суверенных облигаций страны заблокированы, но возможно будут какие-то иные решения.

Ситуация отразилось на финансовом рейтинге РФ. Ведущие рейтинговые агентства, показывающие способность должника вернуть долг и прогнозирующие дефолты, тут же снизили показатели России:

• Fitch объявила, что «дефолт неизбежен»;
• Moodyʼs установила «преддефолтный» статус;
• S&P Global Ratings — «выборочный дефолт».

Понижение рейтинга сейчас объяснимо и без ожидания технического дефолта: иностранные компании ушли с российского рынка и пока полностью отрезаны от нашей экономики.

Максим Марамыгин, д.э.н, профессор, директор института Стратегического планирования и финансового анализа УрГЭУ подтверждает, что в России может случиться обычный технический дефолт, объявляемый по инициативе кредитора без согласия заемщика. Причина — отказ в погашении текущих процентных выплат по государственным заимствованиям со стороны государства и крупнейших госкомпаний (например, РЖД).

Но Наталия Шувалова, к.э.н, бизнес-тренер и предприниматель, обращает внимание на то, что запас прочности у страны есть: золотовалютный резерв равен $643 млрд, заморожена только половина валютных резервов $300 млрд, а внешний госдолг не такой большой — $59,5 млрд.

Ситуация сложная, но не безвыходная. Надо или договариваться, или находить валюту для погашения текущих обязательств перед иностранными кредиторами.

Чем обернется

Если сценарий будет неблагополучный для России, с чем столкнутся граждане? Многие помнят кризис 1998 года и его последствия. Было трудно, страна столкнулась с:

• ростом безработицы;
• падением уровня жизни;
• обесцениванием национальной валюты;
• инфляцией;
• ростом ставок по кредитам;
• оттоком иностранных инвестиций.

Но сегодня ситуация отличается от 1998 года, у страны есть деньги платить. Сложившаяся ситуация — результат политического давления, а не отсутствия денег.

Многие думают, что последствия технического дефолта не затронут обычных граждан, что это отразится лишь на крупном финансовом секторе. Однако все в мире взаимосвязано. Брошенный в воду камень всегда оставляет круги, которые расходятся широко.

Елена Воронкова рассказывает о возможной следственной цепочке: «Объявление государством дефолта, независимо внутреннего или внешнего, влияет на инвестиционную привлекательность национального рынка. Мы наблюдаем сокращение притока трансграничного капитала, что затрудняет деятельность отечественных компаний из-за нехватки финансовых ресурсов и необходимых импортных материалов, комплектующих и т. п., сужает национальный рынок. Может возникнуть товарный дефицит, снижение предложения может привести к росту цен, а следствием уменьшения притока иностранной валюты может стать ослабление национальной денежной единицы».

Государство принимает все возможные меры для стабилизации ситуации внутри страны.

Стоит понимать, что сложности носят временный характер, которые с разрешением политического кризиса закончатся. Кроме того, у любой медали есть обратная сторона.

Не стоит отчаиваться

Анатолий Протасов, практикующий инвестор и финансовый советник, считает, что большинство граждан видят только одну сторону медали. Другие же, хотя их меньшинство, гибко адаптируются к существующим условиям и, как минимум, сохраняют уже имеющийся капитал, а, в лучшем случае, приумножают его. В кризис богатые становятся богаче.

Может ли государство извлечь пользу из сложившихся обстоятельств? Как ни странно, но у дефолта возможны и положительные моменты.

Во-первых, если Россия откажется платить по долгам, то появятся свободные деньги, которые можно вложить в недофинансированные сферы. Например, в производство.

Во-вторых, после ухода иностранных компаний придут отечественные.

В-третьих, повысится конкуренция среди российских компаний, следовательно, наше производство будет развиваться.

В-четвертых, во времена девальвации экспортеры не испытывают проблем, так как они получают выручку в валюте. Есть вероятность, что такие компании при правильном управлении помогут и другим отраслям.

В-пятых, государство будет компенсировать отечественным компаниям отток иностранного капитала субсидиями.

Безусловно, все эти положительные моменты исправят ситуацию не сразу. Но важно то, что исправят. Ожидаемый дефолт не первый в мире, можно опираться уже на существующий опыт и не отчаиваться. Если же осознанно подойти к управлению своими финансами, привести баланс предприятия в порядок, это минимизирует влияние происходящего на ваш бизнес.