Рождественское ралли – 2024: стоит ли ждать роста акций в конце декабря

• Стоит ли ждать роста акций в конце декабря
• Индекс Мосбиржи: будет ли новогоднее ралли
• Вырастет ли S&P 500 
• Что делать инвестору во время новогоднего ралли

Стоит ли ждать роста акций в конце декабря

Рождественское (новогоднее) ралли, или ралли Санта-Клауса — это резкий рост акций в последние дни торгов перед Новым годом и в первые дни после Нового года. В связи с введением в 2022 году санкций у российских инвесторов больше нет полноценного доступа к фондовому рынку США. Купить активы S&P 500, Nasdaq и других американских индексов можно только через фьючерсы — либо использовать зарубежные площадки. Поэтому российским инвесторам куда важнее следить за динамикой российского фондового рынка, нежели американского.

Индекс Мосбиржи: будет ли новогоднее ралли

Предпосылок для роста акций в последнюю неделю декабря 2024 года и первую неделю января 2025 года нет. 

По состоянию на 19 декабря 2024 года значение индекса — 2416,45 пункта.

При этом с 20 ноября 2024 года по 19 декабря 2024 года индекс не выходил из диапазона 2380–2600 пунктов. Такая динамика говорит о наличии «боковика», то есть акции ведущих российских компаний находятся в узком ценовом коридоре. В «боковике» они могут как вырасти на несколько процентов, так и упасть.

Если рассмотреть более длительный период, например год, картина будет еще более грустной. По состоянию на 19 декабря 2023 года индекс Московской биржи находился на уровне 3083,64.

То есть если бы инвестор год назад купил фонды на индекс Мосбиржи, спустя год он получил бы убыток более 21,5%.

На этом фоне рассчитывать на рост российских акций ни во время новогоднего ралли, ни в целом в 2025 году не приходится. Есть несколько причин, почему не стоит ждать существенного роста акций российских компаний во время ралли Санта-Клауса.

Сырьевой фактор

Пока сохраняется геополитическая напряженность, сохраняются и санкции. В том числе продолжает действовать нефтяное эмбарго в отношении российской нефти марки Urals. Нефть этой марки запрещено продавать по цене выше 60 долларов США.

На практике российская Urals торгуется выше. 19 декабря 2024 года ее стоимость составляла 68,5 доллара США. Но это все равно на несколько процентов дешевле, чем нефть эталонной марки Brent, стоимость которой 19 декабря была 72,5 доллара.

А еще у компаний, ориентированных на экспорт, из-за тех же международных санкций выросли расходы на логистику и расчеты с контрагентами.

Все это приводит к недополучению экспортных доходов.

Рост цены импорта

Импорт для российской экономики дорожает. И это тоже связано с международными санкциями: какие-то группы товаров в принципе нельзя завозить в Россию, какие-то везут через третьи страны. Все это приводит к удорожанию логистических цепочек, повышает стоимость расчетов: например, приходится платить повышенные комиссии иностранным банкам за проведение операций.

Еще один немаловажный фактор в контексте импорта — ослабление рубля.

Официальный курс рубля на 20 декабря 2024 года составляет 103,42 рубля за 1 доллар США. Для сравнения: 20 декабря 2023 года Центробанк установил курс рубля на уровне 90,08. То есть за год отечественная валюта ослабла примерно на 15%.

При этом переложить все бремя удорожания импорта на конечных потребителей нельзя. У них ограниченная покупательная способность. Если поднять цену на товар слишком высоко, на него снизится спрос, а значит — получится продать меньше. Поэтому компании вынуждены балансировать и сокращать свою маржинальность насколько это возможно.

Также нужно помнить, что с ростом цен на импортные товары начинают расти цены и на товары отечественных производителей. И дело здесь не в желании дополнительно заработать. Дело в том, что спрос населения переключается с более дорогой импортной продукции на более дешевые отечественные аналоги. Поскольку предложение последних ограниченно, на рынке происходит повышение цены. Все это разгоняет инфляцию. 

Инфляция и ключевая ставка ЦБ РФ

Центробанк начал активно бороться с инфляцией с июля 2023 года, когда случилось первое повышение ключевой ставки ЦБ РФ: ее подняли на 100 базисных пунктов.

В дальнейшем ключевая ставка неуклонно росла. Накануне заседания Центробанка 20 декабря 2024 года ее размер составляет 21%. Это значение — исторический максимум. 

Даже с учетом того, что 20 декабря 2024 года ЦБ оставил ставку без изменений и индекс Мосбиржи вырос на 9,38% за один день, достигнув 2638 пунктов, говорить о смене тренда пока не приходится. Рост ситуативный и обусловлен исключительно ожиданиями рынка по будущему смягчению денежно-кредитной политики во второй половине 2025 года. 

ЦБ РФ держит рекордно высокую ключевую ставку, преследуя две цели:

• Сократить перегрев российской экономики за счет высоких ставок по коммерческим кредитам. Кредитование должно сократиться, вследствие этого должны замедлиться темпы роста цен.
• Повысить привлекательность вкладов. Постоянно повышая ключевую ставку, Центробанк стремится привлечь деньги населения и компаний на банковские вклады. Эти деньги должны сберегаться, а не идти в реальную экономику (что способствовало бы разогреву цен).

При этом инфляция в России продолжает расти. Так, с 10 по 16 декабря 2024 года рост цен составил 0,35%. С начала месяца к 16 декабря цены выросли на 0,97%. С начала 2024 года инфляция составила 9,14%. 

Такой уровень годовой инфляции в России является рекордным с 2002 года.

Причин у этой ситуации несколько. Одна из них в том, что, несмотря на рост ключевой ставки ЦБ РФ, многие компании продолжают кредитоваться.

У части компаний кредиты по плавающей ставке. Это значит, что при росте ставки Центробанка они начинают платить больше по текущим кредитам. Разумеется, увеличение расходов на обслуживание долгов ведет к повышению цен на продукцию. То есть рост ключевой ставки выступает одновременно и дезинфляционным, и проинфляционным фактором.

Еще одна весомая причина — рост расходов федерального бюджета. Общий объем расходов на 2025 год составит 41,5 трлн рублей. В 2021 году, для сравнения, это было 21,5 трлн рублей. 

При этом темпы инфляции за 3-4 года, очевидно, были не двукратными.

Таким образом, в экономике появился дополнительный объем денег. Это, в свою очередь, тоже ускоряет инфляцию.

Это значит, что пока бюджетные расходы будут оставаться на высоком уровне, действия Центробанка по повышению ключевой ставки не возымеют должного эффекта. Поэтому жить в условиях высоких ставок придется долго, как минимум в течение всего 2025 года. А значит, ожидать роста фондового рынка в течение всего 2025 года сложно.

Компании просто не могут демонстрировать прибыли, сопоставимые с текущим уровнем ставок в экономике. Размеры дивидендов будут значительно меньше 20%+ годовых. Это значит, что рынок будет корректировать уровень цен на акции до справедливых значений — то есть до момента, пока дивидендные доходности не будут сопоставимы с уровнем ставок в российской экономике.

Чем выше будет ключевая ставка ЦБ РФ, тем ниже будет индекс Московской биржи.

Чтобы успеть купить акции под Рождество, откройте брокерский счет. В «Совкомбанк Инвестициями» это можно сделать дистанционно.

Вырастет ли S&P 500 

По состоянию на 19 декабря 2024 года американский индекс широкого рынка находится на уровне 5867,07. Показатель скорректировался примерно на 3-4% с декабрьских пиков. К примеру, 6 декабря 2024 года значение было на уровне 6098,23, и это абсолютный максимум за всю историю.

Такие высокие показатели во многом обусловлены тем, что американская экономика находится на подъеме. Так, в III квартале 2024 года оценка роста ВВП США была улучшена с 2,8% до 3,1%.

Но есть устойчивое ощущение, что рынок живет излишне оптимистичными ожиданиями. Справедливая стоимость американских компаний, даже с учетом объективного роста экономики США, должна быть на десятки процентов ниже, чем текущие показатели S&P 500. 

Базовая ставка ФРС США составляет 4,25–4,5%. Она начала снижаться с сентября 2024 года после трех лет повышения. То есть американский регулятор смягчает денежно-кредитную политику. Отчасти это обусловлено тем, что инфляция приближается к целевому показателю в 2%, хотя и остается несколько повышенной. 

Несмотря на действия регулятора и многолетнюю статистику, мы не рекомендуем покупать индекс S&P 500 с прицелом на рождественское ралли. 

Рынок уже заложил тот позитив, который демонстрирует экономика США. Во многом он кажется переоцененным.

Вместо покупок широкого индекса можно рассмотреть приобретение акций отдельных компаний США, если у вас есть доступ к зарубежному брокеру.

Что делать инвестору во время новогоднего ралли

Исторически под Новый год американские и европейские индексы растут. Это обусловлено высокими результатами отдельных компаний, в том числе после распродаж на «Черную пятницу». Экономики стран США и Европы больше ориентированы на потребление, меньше зависимы от результатов по экспорту. Экономика же России больше ориентирована на экспорт. Поэтому ждать у нас новогоднего ралли в 2024–2025 годах не приходится.

При этом инвестор может покупать следующие активы.

Облигации и фонды облигаций

С ними можно получить доходность на уровне, близком к ключевой ставке ЦБ РФ. При этом в случае снижения «ключа» будет расти еще и «тело» облигаций, а значит — инвестор сможет дополнительно заработать.

Акции компаний с высокими дивидендами

Если компания гарантирует дивиденды на уровне, сопоставимом с текущей ключевой ставкой, ее акции стоит рассмотреть к покупке. При этом смотрите, чтобы у компании не было высокой долговой нагрузки.

Металлы

Покупка таких активов интересна в том числе за счет того, что они обычно отыгрывают рост инфляции. В то же время отметим, что золото и другие металлы показали шикарную динамику в 2023–2024 годах. Рассчитывать на такой же стремительный рост в 2025 году будет сложнее. Здесь поможет разве что сильная девальвация рубля.

Банковские вклады

Можно открывать краткосрочные вклады на 3–6 месяцев и следить за рыночной ситуацией. Если ставки в экономике начнут снижаться, откройте долгосрочный вклад и зафиксируйте свою прибыль. Если будут дальнейшие повышения ключевой ставки ЦБ РФ, открывайте новые краткосрочные вклады.

Депозит в текущих рыночных условиях — хорошее решение, чтобы сберечь свои накопления и защититься от инфляции.

Резюмируем: ждать рождественского ралли в 2024–2025 годах в России не стоит. В условиях высокой ключевой ставки и сложностей с экспортом и импортом нельзя рассчитывать на рост фондового рынка, даже под Новый год и Рождество. 

В США же больше шансов на рост рынка во время ралли Санта-Клауса. Но и здесь есть своя проблема: инвесторы слишком увлеклись ожиданиями и переоценивают перспективы.