Крах доткомов в нулевые: что случилось и есть ли сейчас подобные риски

Пузырь доткомов надулся на заре интернета и стоил рядовым инвесторам миллиардов долларов. Иронично, что спустя 10–15 лет компании с той же бизнес-моделью стали успешными. Расскажем, из-за чего случился кризис доткомов и ждать ли повторения.

• Краткая история доткомов
• Самые известные компании-доткомы
• Почему так получилось
• Жизненный цикл стартапа
• Пузыри фондового рынка
• Ничто не ново под луной
• Будет ли новый кризис доткомов
• Что делать, чтобы не потерять деньги
• FAQ

Дотком — это собирательное название компаний, чей бизнес ведется в интернете. Сейчас термин прочно ассоциируется с надутым пузырем, обманутыми инвесторами и обвалом фондового рынка. Так что ИТ-стартапы так больше никто не называет.

Краткая история доткомов

В 1990-х интернет вышел за пределы академической среды и стал главной технологической темой десятилетия. Темпы интернетизации росли как на дрожжах: в 1995 году в сеть входили 40 миллионов человек, а в 2000-м — уже 400 миллионов. Первый миллиард — в 2005 году.

На фоне этого в 90-х случился технологический бум. Он концентрировался преимущественно в США, где пользователей интернета было особенно много. Плюс именно там работают ведущие венчурные фонды.

Тысячи стартаперов открывали свои компании, которые должны были заработать миллиарды на новом рынке интернет-услуг. А инвесторы, вдохновленные их идеями, раздавали миллионы долларов буквально под честное слово. Такие компании выходили на биржу и продавали акции. Брокеры активно спекулировали ими, а стоимость компаний раздувалась до миллионов в считаные месяцы.

С 2000 по 2002 год на фоне повышения ключевой ставки в США бум доткомов кончился. Многие технокомпании потеряли 90–99% своей стоимости. Биржа NASDAQ, где в основном торговали этими акциями, за два года потеряла 70–75%.

Большая часть доткомов закрылась, но некоторые выжили и до сих пор успешны на рынке.

Самые известные компании-доткомы

Чтобы вы лучше понимали, о чем идет речь, расскажем о самых ярких таких стартапах.

Pets.com — компания продавала через интернет товары для домашних животных. Она привлекла покупателей низкими ценами, а инвесторов — растущей клиентской базой.

Как оказалось, это были продажи в убыток. Компания ничего не зарабатывала, а наращивала число пользователей за счет откровенного демпинга. Она потеряла около 300 млн долларов инвесторских денег, и только за второй квартал 2000 года зафиксировала 61,8 млн убытка. Конечно, это привело к банкротству.

Webvan — сервис по доставке продуктов. Им удалось получить рекордные инвестиции, а после выхода на биржу акции выросли на 65% за первый день.

Итог — банкротство и убытки в миллиард долларов.

TheGlobe.com — первая социальная сеть, в которой пользователи могли создавать свои профили. За первый день на бирже ее акции взлетели на 606%, а компания привлекла почти 28 миллионов долларов.

На пике капитализация составила 842 миллиона, цена акции приближалась к 100 долларам, а потом рухнула до 10 центов. Также прекратила свое существование.

Интересно, что доткомы не были сплошь компаниями-неудачниками. Многие из современных гигантов родом из этого пузыря. Самый яркий пример — Priceline, одна из первых систем онлайн-бронирования авиабилетов и отелей. Работала по принципу аукциона («назови свою цену»), а не как привычный нам агрегатор.

Правда, к 2000 году выяснилось, что ее бизнес-модель основывалась на скупке билетов и продаже их с большим дисконтом пользователям. Компания фактически покупала клиентов, раздавая деньги инвесторов.

Если при выходе на биржу ее акции выросли на 1000% за месяц, то в 2000-м они рухнули разом на 99%. В 2018 году Priceline Group была переименована в Booking Holdings, которому принадлежит Booking.com.

Тем, кто не продал ее акции, в 2013 году удалось получить прибыль, а сейчас они стоят в 3,5 раза дороже. На пике (2025) общая капитализация приближалась к 176 миллиардам долларов, в начале 2026 года — 130+ млрд.

И это не единственный такой пример, Amazon и eBay родом из того же времени. Но выживших компаний, конечно, меньшинство.

Почему так получилось

В этой истории два ключевых момента:

1. Идеи у создателей доткомов действительно были хорошими. Покупки в интернете, доставка продуктов, социальные сети — такие компании работают по сей день, мы все ими пользуемся.
2. Бизнес-модель, по которой работали доткомы, выглядит как финансовая пирамида. Но те компании, которым удалось выжить и стать успешными, действовали точно так же.

Опытные инвесторы в ИТ-сектор отмечают: то, что выглядит как пирамида, на самом деле едва ли не доминирующая стратегия для всех технологических стартапов даже сейчас.

Жизненный цикл стартапа

У вас есть отличная идея, которая должна выстрелить. Скажем, это заказ еды на дом из ресторанов или такси. Но эти идеи были очевидны уже на заре интернета. Вопрос в том, как это технически воплотить, и, допустим, вы это знаете.

Вы создаете MVP и находите под него деньги.

Проблема интернет-стартапов в том, что они требуют больших инвестиций на входе: ИТ-инфраструктура и работа программистов — дороги. Зато потом прекрасно масштабируются — один раз написанный код будет генерировать прибыль еще долго.

Например, возьмем сервис по заказу такси. Вам потребуются почти равные суммы, чтобы запустить такой условный Uber в рамках одного города с автопарком в 100 машин и в рамках страны — где с ним будут работать 100 000 водителей.

Так как идея не технология и ее нельзя запатентовать, ничто не мешает конкурентам ее повторить в тот момент, когда вы получите первые результаты. В таких делах обвиняли многих гигантов, например Amazon.

В ход идут деньги инвесторов, и это сказывалось на простых пользователях. Примеры есть и в России: на заре сервисов заказа такси короткие поездки стоили по 50 рублей — очевидно, водителям специально за них доплачивали. Повсюду раздавали промокоды на первый заказ еды из ресторанов, когда можно было буквально получить бесплатный обед.

Так пользователей «подсаживают» на продукт и создают потребительскую привычку. А спустя пару лет, когда рынок занят и монополизирован или хотя бы поделен между двумя-тремя компаниями, пора зарабатывать деньги и задавать условия входа для других.

Тут стоимость услуг резко повышают, что вызывает возмущение клиентов. Но деваться им некуда: конкуренты физически не способны обеспечить такой же высокий уровень сервиса.

Пузыри фондового рынка

Исходя из этого можно сделать практический вывод: отличить дотком от потенциально успешной компании невозможно. Они одинаково живут на деньги инвесторов, а планы по монетизации своих сервисов откладывают на потом. Это не мошенничество, а единственная модель превращения стартапа в корпорацию, прошедшая проверку временем.

Второй момент, необходимый для понимания сути кризиса доткомов, — механика спекулятивных пузырей на фондовом рынке.

Технологии могут приносить деньги, если увеличивают производительность труда, но это сравнительно медленный рост. Иное дело — биржевые спекуляции. Когда инвесторы перепродают друг другу акции за все большую цену, вполне очевидно, что прибавочную стоимость они не генерируют.

Получают деньги в данном случае те, кто «вошел» первым. В частности, те же венчурные инвесторы, собравшие все сливки с кризиса доткомов. А теряют их рядовые акционеры, которые покупали популярные акции, видя их безудержный рост и следуя за растущим пузырем.

Все подобные вложения заканчиваются одинаково: рано или поздно праздник кончается. Самые умные выходят в другие активы с прибылью, продав акции на пике стоимости, а остальные теряют миллиарды долларов.

Угадайте, на какой стороне будут крупные инвестиционные фонды с ресурсами и инсайдерской информацией?

Ничто не ново под луной

Рынок чутко реагирует на сигналы. Профессиональным участникам рынка, включая венчурные фонды, все равно, будет стартап прибыльным или нет. Они зарабатывают не на создании работающего продукта, а на рядовых инвесторах, которые будут выкупать у них акции известной растущей компании.

Цель не вложить деньги в хороший продукт, а создать то, что легко продать, — спекулятивный пузырь.

Например, максимально популяризировать и распиарить каждый следующий стартап. С позиции инвестфонда это легко, потому что сам факт получения инвестиций от крупных игроков рынка автоматически повышает доверие широкого круга и способствует росту стоимости акций.

История повторялась не раз: ровно тот же феномен наблюдался в XVII веке во время голландской тюльпаномании. В качестве волшебной технологии по зарабатыванию денег выступали цветы. А в середине XIX века надулся аналогичный железнодорожный пузырь.

Будет ли новый кризис доткомов

Сейчас на пике популярности нейросети, которые принято называть искусственным интеллектом, или ИИ (хотя точнее это языковые модели, предсказывающие следующее слово). Бо́льшая часть исследователей считает: простое масштабирование нынешних систем к настоящему общему интеллекту (AGI) не приведет.

Это само по себе должно настораживать — получается, хайп опережает реальность. Мы видим ежемесячные громкие релизы очередной нейросети — убийцы писателей, психологов, актеров, моделей, а недавно Илон Маск договорился уже до врачей.

Что важно в этой ситуации:

1. Если вы не практик высокого уровня, то никогда не сможете самостоятельно оценить, насколько та или иная технология будет коммерчески успешной (да и специалисты не всегда предсказывают верно). Просто понимать техническую часть недостаточно: нужно знать, как это будет работать в бизнес-сфере.
2. Когда вы слышите любую информацию о чудо-технологии, обращайте внимание не что говорят, а кто это делает. Вполне очевидно, что люди, которых презентуют как ИИ-евангелистов или крупнейших инвесторов в нейросети, будут склонны преувеличивать успехи и скрывать неудачи. Это и есть спекуляция на идее, чтобы привлечь больше денег.
3. К практическим историям из незаинтересованного бизнеса тоже относитесь критически. Например, во время рецессии компании выгодно говорить, что сокращение штата — следствие повышения эффективности труда из-за внедрения нейросетей. Это выставляет топ-менеджмент инноваторами, а саму корпорацию — растущим бизнесом. Совсем другое дело признавать, что прибыль упала, а штат изначально был раздутым, поэтому компании пришлось уволить сотрудников.

Максимум доступного — замечать «красные флаги»: ничем не подкрепленный оптимизм, отсутствие конкретных финансовых результатов, обещания без сроков.

Широкое распространение технологии еще не подтверждает ее коммерческую состоятельность. Если огромные вычислительные мощности в основном используют для развлекательных сценариев, это скорее признак поиска бизнес-модели, чем доказательство зрелости рынка.

Исходя из этого, повторение кризиса доткомов на пузыре нейросетей вполне возможно. И на этом наверняка уже зарабатывают деньги, но только те, кто его раздувает. Вопрос, когда лопнет.

Что делать, чтобы не потерять деньги

Большинство частных инвесторов теряют деньги на пузырях не из-за недостатка технических знаний. Две самые частые ошибки — вкладывать в компанию, потому что «все говорят, что вырастет», и не понимать, как именно она зарабатывает прямо сейчас.

Защита проста: диверсифицировать вложения по секторам. На практике — не концентрировать портфель в компаниях, чья стоимость целиком зависит от триумфа одной технологии. Нужен план на случай, если самый популярный рынок окажется пузырем.

Инвестируйте в разные секторы экономики и избегайте спекуляций. Некоторые доткомы на горизонте 15 лет все же стали успешными компаниями — но это были единицы из сотен. Шанс разбогатеть на пузыре небольшой чисто математически.

Собрать сбалансированный портфель без лишнего хайпа поможет «Совкомбанк Инвестиции» — доступ к российским акциям, облигациям и фондам из разных секторов в одном приложении. Именно диверсифицированная стратегия, а не ставка на хайп, снижает риск повторить историю инвесторов в доткомы.

С таким подходом не получится удвоить капитал за пару месяцев. Но и шансов потерять все минимум.

FAQ

Кратко отвечаем на популярные вопросы о кризисе доткомов.

Что такое дотком простыми словами?

Компании, чья бизнес-модель предусматривает работу через интернет. Термин применялся до кризиса 2002 года, после чего стал уничижительным.

Когда лопнул пузырь доткомов?

Этот процесс длился с 2000 по 2002 год.

Почему лопается финансовый пузырь?

Пузырь надувается из-за ажиотажа, когда инвесторы покупают акции в надежде на рост в будущем. Когда надежды не оправдываются, все начинают резко продавать ценные бумаги, и их цена может упасть на порядок.

Лопнет ли пузырь искусственного интеллекта?

Никто не может этого сказать. Нужно следить за тем, какая реальная отдача будет у этой технологии.

По прогнозам аналитиков Northland Capital Markets, к середине 2027 года инвестиционный цикл в ИИ существенно замедлится — тогда и станет понятно, какие компании сектора вышли на реальную прибыль, а какие держались на венчурном финансировании.

Список источников

1. Habr.ru: «Amazon встречается со стартапами, а потом выпускает конкурирующие продукты» (дата обращения: 06.03.2026).
2. «Википедия»: «Тюльпаномания» (дата обращения: 06.03.2026).
3. «Википедия»: «Железнодорожная мания» (дата обращения: 06.03.2026).
4. «Вести.ру»: «Маск предсказал замену врачей роботами-хирургами через пять лет» (дата обращения: 06.03.2026).
5. Tactycal: «Why Pets.com Failed? Lessons From the Dot-com Bubble» (дата обращения: 06.03.2026).
6. Strategy + Business: «The Blitzscaling Basics» (дата обращения: 06.03.2026).