Инвестиционная ловушка: почему дешевая акция не всегда вырастет и от чего это зависит

Инвестиционная ловушка — это ситуации, когда компания кажется недооцененной, инвестор закупает ее бумаги, но потом она не растет. Это может быть большая корпорация, у которой начались, казалось бы, временные проблемы, но они очень затянулись (как произошло с «Газпромом»). Или у которой были большие дивиденды, но управление сменилось, и теперь цена будет падать (как произошло с «Норникелем»).

Так попадают в ловушку стоимости. Рассказываем, почему одни акции стоят дорого, а другие — дешево и как избежать убытков.

• От чего зависит цена акции 
• Страна
• Отрасль
• Контекст
• Люди и события в управлении
• Чек-лист проверки перед покупкой

От чего зависит цена акции 

Сказать наверняка, почему растут и падают акции и что уже «заложено» в их цену, а что — еще нет, с наскоку не получится. В общем случае цену бумаг всегда определяет баланс спроса и предложения, а на него влияет множество других факторов. В итоге акция стоит столько, на сколько ее «оценивает» рынок. Кто-то видит в компании риски и недостатки, кто-то — возможности и доходы. Что перевешивает — в ту сторону и идет цена. 

Инвесторы узнают о новостях и компаниях по-разному и какие-то могут «проглядеть» — недооценить их потенциал. Несколько факторов, которые точно приходится учитывать.

Страна

Российские бумаги по умолчанию недооцененнее американских по мультипликаторам вроде P/E. Но это не значит, что они гарантированно вырастут на сотни процентов в ближайший год или даже пять. Просто у условных США кредитный рейтинг — AA, а у России — BBB. Это значит, что в России выше риск дефолта и кризиса и рынок «закладывал» это в цену еще до 2022 года. 

Отрасль  

Если и сравнивать акции по мультипликаторам (для справедливости оценки обычно берут P/E), то среди одной отрасли, а не разных. Для примера по данным SmartLab: 

На 2023 год у многих ключевых компаний разных отраслей был P/E около 4–6. У застройщика ЛСР значительно меньше — 2,36. Но на недооценку это не указывало — котировки так и не выросли за два года. 

С другой стороны, Яндекс можно было воспринять за переоцененный — P/E выше 17. Однако из всех компаний в таблице он вырос сильнее всего. Дело в том, что этот показатель у IT-компаний традиционно выше. 

А сфера недвижимости в эти годы сталкивалась с рядом кризисов — так что у многих компаний в ней был низкий P/E, но они не выросли. На металлургию давили экспортные пошлины — и ММК сильно упала несмотря на средний по России показатель. 

Контекст 

Во время пандемии одним из эмитентов с наибольшим ростом оказалась АФК «Система» — ее дочерняя компания занималась «Спутником». 

Люди и события в управлении

Компания может годами платить дивиденды, а потом истечет какая-нибудь договоренность среди управления и это прекратится, потому что конкретный человек среди акционеров считает, что дивиденды платить не нужно. Например, так было с «Норникелем». 

Есть и другие факторы в дополнение к фундаментальному анализу:

1. Новости. 
2. ESG. 
3. Полнота отчетности. 
4. Доля государства. 
5. Сила бренда. 

И это не считая самих инвесторов. На рынках, где высока доля институциональных инвесторов (как в США), волатильность, степень зависимости от новостного фона всегда ниже, чем в странах с обилием розничных инвесторов в бумагах, которые по неопытности «сбрасывают» или «набирают» их по первым слухам.

Самостоятельно понять причину роста цены на акцию очень трудно. Чтобы не попасться в ловушку стоимости, нужно опираться на актуальные данные и прогнозы, а значит, торговать через помогающего в этом и структурирующего данные трейдера. В «Совкомбанк Инвестициях» все именно так.

Чек-лист проверки перед покупкой

Одно из главных правил — историческая доходность не гарантирует будущую. Показатели можно использовать для небольшой части анализа, но не как основание для решений. 

Что обязательно нужно проверить в любом случае: 

1. Не давят ли на отрасль высокие пошлины или санкции. 
2. Нет ли у компании высокого долга. 
3. Не менялось ли управление. 
4. Какая структура выручки и будет ли на нее что-то скоро влиять. 
5. Нет ли сильных конкурентов.  
6. Последние новости. 
7. Под влиянием чего котировки падали в прошлом. 

Если бы искать недооцененные бумаги было просто, эта стратегия не давала бы потенциально высокую доходность. К слову, один из основателей такого подхода — Кен Фишер — позже признавал, что эта стратегия уже не работает так хорошо. Поэтому всегда пристально анализируйте ситуацию на бирже и следуйте четкой стратегии, не срываясь в спонтанные покупки.